近年来，许多投资者都奉行一套简单的策略来跑赢市场：重仓美国大型科技股。
这一策略曾在很长一段时间内为投资者带来丰厚回报，但在2025年却黯然失效。自2022年美联储开启加息周期以来，“七科技”中多数公司的表现首次落后于标普500指数。尽管一项衡量“七巨头”表现的指数在2025年上涨25%，高于标普500指数的16%，但这一涨幅完全依赖谷歌(GOOGL.US)和英伟达(NVDA.US)两家公司的强劲拉升。
许多华尔街专业人士预计，随着科技巨头盈利增速放缓，且市场对巨额人工智能(AI)投入回报的质疑增多，这一分化趋势将在2026年持续。从年初表现来看，他们的判断正在得到印证——七巨头指数仅上涨0.5%，而标普500指数涨幅达到1.8%。在这一背景下，对这一群体内部个股的精挑细选变得至关重要。
“当下的市场早已不是‘一招鲜吃遍天’的行情，”管理着1.4万亿美元资产的Natixis Investment Managers Solutions首席投资组合策略师Jack Janasiewicz表示，“如果只是无脑买入整个巨头组合，个股的亏损很可能会抵消掉其他股票的收益。”
这轮持续三年的牛市由科技巨头引领，自2022年10月牛市开始以来，仅英伟达、谷歌、微软(MSFT.US)和苹果(AAPL.US)四家公司就贡献了标普500指数涨幅的三分之一以上。但随着市场资金开始流向标普500指数的其他成分股，投资者对科技巨头的热情正在降温。
由于大型科技公司盈利增速放缓，投资者不再满足于“AI带来暴富”的空头支票，而是期待真金白银的回报。汇编数据显示，七巨头2026年的盈利增幅预计约为18%，为2022年以来最慢增速，与标普500指数其他493家成分股13%的预期增幅相比，优势已十分微弱。
“我们已经看到企业盈利增长的范围正在扩大，且这一趋势将持续下去，”瑞银全球财富管理美国股票主管David Lefkowitz指出，“科技行业不再是市场唯一的主角。”
市场对科技巨头仍存一丝乐观，原因在于其估值已相对回落。当前，七巨头指数的预期市盈率为29倍，远低于本年代初40倍以上的高位。相比之下，标普500指数的预期市盈率为22倍，纳斯达克100指数为25倍。